摩根大通最新報告指出:比特幣衍生品存在真正的市場需求

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在過去的幾年中,我們見證了比特幣交易市場逐漸從現貨交易轉變為以衍生品為主的交易市場。OKEx、Huobi 與 Binance 等現貨交易所的轉型,以及 Bakkt、FTX 等新衍生品交易所的出現證明了這一點。金融巨頭摩根大通(JP Morgan)也在最近發佈的一份以加密貨幣為主題的研究報告中,強調了加密貨幣衍生品的吸引力。

比特幣衍生品存在真正需求

如果你是在 2017 ~ 2018 年左右接觸加密貨幣,可能還記得當時摩根大通(JP Morgan)執行長傑米·戴蒙(Jamie Dimon)對比特幣並不友善,甚至曾經在採訪中批評加密貨幣是一場騙局,甚至比鬱金香泡沫更糟糕。儘管如此,摩根大通並沒有因此停止鑽研加密貨幣和區塊鏈技術,除了開發自己的私有鏈 Quorum 與穩定幣 JPCoin,還會不定期發佈有關比特幣發展的研究報告。

在摩根大通全球研究團隊所撰寫的最新研究報告中指出,機構投資人的參與對加密貨幣市場越來越重要,而且金融巨頭也相當關注比特幣期權市場的發展。在過去幾個月中,期權合約市場出現了爆炸式增長,Deribit 和 LedgerX 的期權交易量都穩定成長,而 CME 和 Bakkt 也為他們的客戶推出了期權合約。

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摩根大通除了在文中指出衍生品交易所 Deribit 的快速成長外,還進一步強調加密貨幣市場對面向機構的非線性產品的確有需求。

摩根大通仍無意加入戰局

然而,即便摩根大通認為加密貨幣衍生品具有真正的需求也不意味著該公司將涉足比特幣交易,事實上,該報告認為加密貨幣尚未證明其對沖極端宏觀經濟環境和地緣政治動盪的有效性,且儘管加密貨幣的波動性有所下降,但仍比股票與大宗商品等核心市場高出五倍。從下圖中不難看出,與 1970 年代的黃金、1980 年代的日經指數和 1990 年代的納斯達克指數相比,比特幣的波動幅度更大。

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總體來說,雖然摩根大通認為合規交易所們陸續推出加密貨幣衍生性商品,顯示市場確實逐漸成熟。但就目前的狀況來看,對該公司仍然沒有足夠的進場誘因,甚至認為比特幣目前價值被高估,與其內在價值(被估為 5000 美元水平)相比仍存在差距。此外,交易量造假問題也是報告中認為機構卻步的原因。

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報告中評估的比特幣內在價值仍低於市場價格
報告中認為衍生性商品的出現代表是市場逐漸成熟(source: JP Morgan)

不過,金融巨頭仍在持續關注市場發展,對加密貨幣市場而言也算是一件好事。

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