牛市猛如虎，熊市輸得苦！Coinbase聯合創辦人談應對市場週期

ABMedia

2021/3/25

週期既不是好的，也不是壞的，它們是自然的。巔峰的欣喜為世界提供了夢想未來的機會；而跌落谷底的絕望迫使人們變得實際。

（本文經授權轉載自區塊律動 BlockBeats，原文標題為《Paradigm：如何提升適應力並平穩的穿越「牛熊」週期？》原文請見）

在 2021 年前兩個月，很多加密貨幣的價格已經翻了一番，並繼續創下歷史新高。比特幣的市值已經超過 1 兆美元。像素化加密藝術品「注 1 」通常售價都在數百萬美元。參議員們甚至都換上了激光眼頭像「注2」。令人興奮的事情比比皆是。

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注1：NFT 中的 CryptoPunk。
注2 :《為什麼馬斯克、SEC 議員等眾多大 V 都換了「激光眼」頭像？》

作為 Coinbase 的聯合創始人，經歷了之前的 3 個市場週期（2011 年、2013 年和 2017 年），我曾經歷過這些興奮的高點，相應地也經歷過之後的絕望和幻滅。

以下是我從過去的這些加密週期中獲得的一些觀察和學習。我把它們分享給大家，希望它們能幫助你、你的團隊和你的社區為未來的一切做好準備，這樣你就能避免潛在的陷阱，最大限度地提高你的成功機會。

雖然我們不可能預測未來，但過去的周期讓我們對要做好的準備有一定的了解。它們可以幫助我們想像最近這波欣喜的潛在後果。它們提醒我們，鑑於加密技術的機會規模，不確定性和波動性是可以預期的：該技術不僅可以改變貨幣，而且可以改變金融系統和互聯網。

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對過去加密週期的觀察

警告：未來的周期幾乎肯定會與過去的周期不同。我們甚至可能不在另一個週期中！但市場確實傾向於經歷週期，其關鍵因素通常會重複。為了對未來的情況做好準備，值得了解過去週期的這些要素：

非常情緒化

創始人、員工和客戶很快就會獲得或失去大筆資金，並且很難完全理性地處理其中任何一個問題。更為複雜的是，「炒作」期歷來很短，而「正常/下跌」期則要長得多。在 Coinbase，我們在 2013 年高歌猛進，直到 2017 年才經歷了 3 年漫長的、令人膽寒的下跌。許多員工變得沮喪，超過三分之一的公司倒閉。作為創始人我也感覺到難以置信的挑戰和孤獨。

吸引了大量的公眾關注

媒體不停的採訪你；家人要你解釋發生了什麼事；朋友們催促你提供投資建議；一些公司或協議前一天還被吹捧「to da moon」，結果後一天他們的訃告馬上就被人寫了出來。

加強了生態系統

加密技術在每一個週期結束後都會比其開始時更加強大。所有關鍵指標上都是如此：創業和開發者活動、學術研究、基礎設施成熟度、企業採用度、公眾意識或僅僅就是價格等等。放大來看，週期可以被重新定義為圍繞一條相對一致曲線的波動週期。儘管有情緒上的波動，但在 Coinbase，我們在每一個週期中的狀態都比上一個週期結束時要好，從每一個指標和許多倍數來看都是如此。

會洗掉弱小的公司

在上行週期中，漲潮將所有的船都抬起來，而在下行週期中，不良的基本面和有缺陷的戰略則被無情地暴露出來。許多公司無法生存。那些倖存下來的公司有一個巨大的優勢，那就是他們在別人死掉的時候仍在專注於建設發展，在下一個上升週期到來的時候，他們通常會茁壯成長。

吸引了監管部門的注意

隨著公眾的關注，監管部門也會關注。在 Coinbase，我們不惜代價在監管機構來敲門之前就制定了我們的監管策略。

把基礎設施推到了極限

公司、加密原生應用和區塊鏈本身都是如此。交易平台宕機。交易費用上漲 10-100 倍。在 Coinbase，我們耗盡了運營資金來支持 2013 年大量湧入的客戶需求，迫使我們暫停了客戶的購買能力，在我們所見過的最大規模的客戶湧入中，這不是最好的體驗 !

建立對周期的適應力

預測週期的具體情況都是具有挑戰性的，因此，明智的做法就是適應它們。在欣喜或絕望的時候，你能做的最重要的事情就是為自己思考。但有時，他人的經驗會在這個思考過程中有所幫助。所以，有了這個告誡，以下是我發現的在周期中創造適應力的有效方法：

以身作則

週期吸引了短期的關注。而專注於任務能夠給你的團隊和社區一個機會去做同樣的事情。

專注（Keep the main thing the main thing）

由於感覺在繁榮時期什麼都能幹，所以什麼都想幹。因此要對改變或擴大你的工作範圍保持嚴格要求。

同樣的想法在下行週期中也是如此。加密行業的墓地裡到處都是公司的遺骸，他們在下行週期中偏離了自己的核心使命，只能眼睜睜地看著自己的理想在下一個上行週期中開始發揮作用。2015 年，Coinbase 的一位董事會成員建議我們開始為銀行構建私有區塊鏈，因為它提供了一個短期的現金機會，我們很高興我們避免了這種偏離任務和臨時性的做法。

進行壓力測試

假設你的產品使用量在正常基礎上擴大了 10 到 100 倍。哪些地方會出問題？每個團隊負責人都要考慮這個問題。在 Coinbase，我們試圖提前估算客戶支持的工作量、現金消耗率和服務器負載，但我們還是低估了周期峰值時 10 倍以上的負載峰值。

考慮募資

問自己 :「如果加密貨幣經歷了長時間的下跌週期，我是否有足夠的現金來生存？」今天容易得到現金但明天卻不一定。在 Coinbase，我們發現自己在 2013-14 年度後不久就開始現金短缺。幸運的是，我們決定在加密貨幣正處於嚴冬之前募資。如果沒有這樣做，我們可能到活不到 2017 年春天。當我們完成一輪大規模的募資活動時，我們將其中一半存入了一個單獨的銀行帳戶，這樣就可以避免動用我們的應急基金「Rainy Day」Fund）「注3」。如果你的個人銀行帳戶餘額接近於 0，請考慮從市場上取出一筆錢。它可以幫助你在晚上睡得更好，並專注於完成最有前景的任務。

注3 :「Rainy Day」Fund：雨天基金也叫緊急基金，或緊急儲蓄賬戶。它是在最壞的情況下所持有的錢，比如失業、孩子或配偶生病，或任何其他可能導致失業或失業的重大緊急情況。大多數金融專家主張，雨天基金應該包含足夠的錢，以幫助一個家庭在裁員或類似情況發生時維持三個月。一些人現在提高了雨天基金的門檻，他們認為即使沒有收入，這筆錢也足夠維持 5 個月的生活。

告誡新來者

提醒新員工，如果他們加入你的公司，他們應該為漫長的下跌期做好準備。Coinbase 有無數員工在 2013-14 年的牛市高點時加入，以為加密貨幣是「直線上升直到月球的」，結果在 2017 年再次回升之前，當加密市場「崩潰」時，他們失望地離開了。讓你的客戶和社區做好準備，就像讓你的團隊做好準備一樣。當低迷週期開始時，你可能很快就會從一個有遠見的領導者變成一個被釘在十字架上的騙子。