算穩算不穩？明星機構不敵死亡螺旋，Fei Protocol暫停獎懲機制救價

2021/4/8

Andreessen Horowitz （a16z）、Framework Ventures、Coinbase Ventures 等明星機構加持的算法穩定幣專案 Fei Protocol，成功募得 63.9 萬個 ETH。不過才一開始就陷入演算法穩定幣最不想見的「死亡螺旋」，由於罵聲不斷，又出現漏洞，Fei Protocol 決定做出一些「緊急措施」。

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什麼是「演算法穩定幣」

「算穩」(演算法穩定幣，algorithm stablecoin) 與 USDT、USDC 等由資產支撐錨定價格的穩定幣不同，它的價格是由市場決定，再透過不同的通貨膨脹/緊縮措施，來趨近目標穩定價格的。例如，當演算法穩定幣高於標定價格時，該穩定幣的持有者將在平台上獲得增發代幣，引發持有者賣出正溢價穩定幣的動機，讓價格回穩。

然而，最難解決的問題是在價格低於標定的價格時，要怎麼讓市場願意投入資金，將幣價拉回目標錨定價格。各種推陳出新的演算法穩定幣專案，都想出不同機制引發動機，但目前看來，很難說有人真的做到了。

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至於，到底為什麼需要演算法穩定幣？目前多半的理由是，希望有一個不受審查、不受其他資產綁定、資金效率高的去中心化穩定幣。

Fei Protocol 的基礎防禦失效，改制救駕

Fei Protocol 面對「低於錨定價格」的打法，最基礎是透過「獎懲機制」，賣出穩定幣 FEI 的人，需要支付額外的懲罰金，買入者則會得到額外的獎勵。

這個機制在平台啟動的首日就受到強大賣壓的考驗：《Fei Protocol表現慘澹，接下來要幹嘛？人們如何評價？》，FEI 很快低於錨定價格，治理代幣 TRIBE 也大幅跌價。

在 4 月 7 日，Fei Protocol 表示發現協議漏洞，暫停買入 FEI 的獎勵分發：

The team was made aware of a vulnerability this morning through our bug bounty program.

We evaluated its viability, then used the protocol's safeguards to suspend mint rewards on $FEI buys to ensure the protocol and PCV are secured.

— Fei Protocol (@feiprotocol) April 7, 2021

後來甚至出現要賣掉 FEI，懲罰金大於本金的 Sell Burn Rate (賣出代幣銷毀率) ; 而買入獎勵是 0。

在 8 日早晨，Fei Protocol 表示：

「我們聽見你的聲音了。我們正在力求回穩，專注開發中。」Fei Protocol 執行了兩項措施：一是關閉銷毀代幣的獎懲機制、二是社群可以決議將「協議掌控價值」（Protocol Controlled Value，PCV）的 10 億美元資金 (目前價值低於十億)，用來支援 FEI 與 TRIBE。

We’ve heard your comments. We’re focused on getting to stability and building from there:

➡️We have turned off the burn incentive as a step to address the vulnerability disclosed yesterday.

➡️The community can wield the $1B+ in PCV to support FEI and TRIBE.

— Fei Protocol (@feiprotocol) April 7, 2021