德意志銀行調查：八成投資人預期通膨上升，恐對市場穩定性造成威脅

新冠疫情爆發迄今已一年有餘。時間回到去年四月，各國政府因疫情爆發封鎖了經濟活動，對全球市場造成重創。因消費行為的急遽下降，讓投資人預期將經濟會開始進入「通貨緊縮」的階段。然而，一年過去，投資人的看法似乎從根本上發生了變化。德意志銀行最新調查就指出，大部分投資人都認為，通貨膨脹的可能性要遠大於通貨緊縮。

去年三月，各國政府為因應疫情爆發，紛紛封鎖了海內外的經濟活動。經濟活動遭到封鎖，也導致消費行為的急遽下降。需求大量減少也導致的通膨指數急遽下降。彼時，政府擔心的不是通貨膨脹，而是不敢消費導致的通貨緊縮，甚至造成經濟大蕭條。

以美國聯準會（Fed）為首的各國央行隨後也祭出了紓困措施，試圖以印製數以兆計的新鈔來挺過這場罕見的經濟危機。

一年過去了，全球經濟並沒有如樂觀預期的那樣迅速重新開放和反彈，這似乎也讓投資人的心理發生了變化。

據《CoinDesk》報導，跨國銀行德意志銀行（Deutsche Bank）對全球 700 多位投資人進行問卷調查，據調查，隨著疫苗的出現和經濟學家預期經濟前景的復甦，有超過 81% 的受訪者認為，近五年內通膨發生的可能性將遠大於通縮。

其中更有 43% 的投資人表示，通膨會高於市場預期，也會高於債券實際殖利率的上升，這也是對市場穩定性構成風險的最大主因。

大多數受訪者還預期，美國的平均通膨率可能會高於聯準會設下的 2% 長期目標，不過並不會超出 3%。另外，約有 61% 的受訪者認為，就算聯準會今年就開始減少每月 1,200 億美元的購債規模，也不會引起市場震盪的風險。

僅有約 21% 的人認為今年同樣會出現退場震撼現象，其餘絕大部分都持反對意見，另有 18% 的人尚無法確定。

值得一提的是，聯準會縮減每月購債規模在 2013 年就曾發生過。

當時，在投資人注意到聯準會將慢慢放寬量化寬鬆（QE）政策後，隨之而來的便是美債殖利率大幅攀升，造成所謂的「退場震撼」（Taper Tantrum），並逐步對全球市場帶來重大影響。

聯準會本週將召開 FOMC 會議，在此之前雖已公開聲明將維持政策不變，包括低利率及每月 1,200 億美元的購債規模，但實際如何仍需等待會議結束後才能確定。

對投資人來說，聯準會何時縮減購債規模是至關重要的，因為它將反映出聯準會是否將開始考慮升息。目前華爾街的共識，似乎是預期要等到 6 月，聯準會才會發出退場訊號，並直至 2022 年末或 2023 年初才會升息。