比特幣今年在漲什麼？Chainalysis 從鏈上數據找解答

近來比特幣連日刷新年度新高，即便在突破 18,000 關卡後漲勢有所停滯，整體價格水平仍回到 2017 年 12 月的牛市時期。對此，鏈上分析機構 Chainalysis 認為這除了機構參與者激增有關外，比特幣與以太坊彰顯出各自應用也代表加密市場日趨成熟的現象。

投機者減少、Hodler 增加

在 Chainalysis 發佈的報告中，他們透過追蹤錢包地址，將錢包內轉出少於 25% 比特幣的地址歸類於長期持有者（低流動性）；轉出超過 25% 比特幣的錢包歸類於交易員（高流動性）。圖中可以看到 2017 年 1 月至今的變化。

可以看出，交易員的錢包（黃色）正持續減少，而長期持有者的錢包（紅色）則不斷創下歷史新高。

不同於 2017，2020 是機構年

Chainalysis 認為 2017 年的購買需求來自於散戶投資者，而 2020 年則是機構熱錢開始流入比特幣的一年，例如對沖基金經理 Paul Tudor Jones 將投資比特幣比喻為買入早期的蘋果、谷歌的股票。

而推特執行長 Jack Dorsey 創辦的支付公司 Square 也投資五千萬美元於比特幣，佔公司資產1%。此外，鏈上數據顯示，2020 年交易所之間的大額轉帳交易（一百萬美元以上）比例增長了 19%，Chainalysis 認為這正是機構、大型參與者介入的證據。

法幣交易所的增長

在 2017 年時，在牛市起漲階段北美交易所的比特幣淨流入皆呈現負成長（下圖），隨著比特幣價格到達高點才有所好轉。但今年牛市中，北美交易所的淨流入與比特幣價格呈現正相關，Chainalysis 將這個情況歸咎於北美、歐洲的機構參與者。

而與 2017 年相比，法幣交易所在這波牛市中扮演了重要角色，Chainalysis 指出，2017 年是由幣幣交易所來帶動市場，下圖則顯示，法幣交易所的比特幣淨流入直線攀升，這是由於投資者想藉由比特幣以對沖每況愈下的經濟趨勢所導致。

比特幣、以太坊展現不同用例

依照持有時間長短做為區別（高、低流動性），Chainalysis 表示，投資者將比特幣作為長期持有（流動性低）的價值儲存工具越趨明顯，而以太坊則是流動性越來越高，不但交易頻繁且新創的錢包地址也不斷增加。

圖中顯示，僅持有一個月的錢包地址比例為最高，Chainalysis 認為，這代表以太坊的應用產生結構性變化，當然很大的原因是來自於 DeFi 熱潮，用戶不斷轉移資產以追求高收益，這與比特幣存在明顯區別，而兩者不同的應用表明市場更加成熟。

總體來說，與 2017 年相比，投資者更為精明，不再追求最新的熱門資產而是選擇長期持有比特幣，但 Chainalysis 也強調，雖然無法預測價格天花板，但有信心將有更多機構投資者投入加密市場，進而成為主流。