壽司幣七折尋求風投融資？FTX、風投各路意見殺到，Arca 霸氣回：我們溢價收！
SushiSwap 核心開發者 0xMaki 日前發起多元融資提案，他認為產品足夠成熟，從社群走向風投機構的時刻將至，提案撥出部分代幣給予機構參與投資，不料卻引起軒然大波，社群強烈反彈 ; FTX、Uniswap 創辦人、風投公司 Cinneamhain Ventures 皆對此表達看法。
不過，17 日 Arca 投資長 Jeff Dorman 直接霸氣提案：「不用折價了！我們直接跟你買。」他們認為 0xMaki 的提案是在破壞 SUSHI 的價值，希望社群支持他們的提案，並會用比時間加權平均價格 (TWAP) 要高上 31 % 的價格，完成首筆交易。
SushiSwap 多元融資提案：幻影旅團
Phantom Trope (幻影旅團) 該案最初在 7/8 發佈，提議自團隊資金庫中提出價值 6,000 萬美元代幣售予風投機構，最多 1,000 萬美元分配給社群成員。
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代幣經過 6 個月鎖倉期後，會有18 個月的線性解鎖期；得到的 SUSHI 將轉為 xSushi，鎖倉結束時獲得 xSushi 收益。
融資提案會透過壽司的發幣平台 MISO 進行，投資低標 25 萬美元，已有 21 個確定的戰略投資者，較著名的包括 :
- 3AC
- Jump
- DeFiance
- Polychain
- Future Fund
- Pantera Capital
- Blockchain.com
- Multicoin Capital
- Dragonfly Capital
- Blockchain Capital
SushiSwap 社群炸鍋
由於代幣將以 SUSHI 過去 30 日 (提案結束快照) 時間加權平均價格的「20 至 30% 折價」出售給機構，這引起了社群不滿。
此外，0xMaki 表示 6,000 萬美元代幣約佔團隊持幣量 25%，但實際上若以 30% 折價計算，售出的代幣會來到團隊資金的 45% 左右。因此社群普遍認為 :
- 45% 佔比實屬過高
- 為何機構不從自由市場買幣
- 為何機構不透過流動性挖礦進行戰略投資
- 30% 折扣可能使機構拋售損害協議、幣價
0xMaki 彙整意見，讓社群進一步討論
SushiSwap 的提案引起社群熱烈討論，0xMaki 彙整眾人的意見，並期望透過公眾討論來研議 :
- 透明地降低融資上限，不超過 6,000 萬美元，基於 30% 的折扣，上述 27 個機構已認購 5,000 萬美元
- 折價過多。如果減少打折，也可讓機構降低認購額度，一石二鳥。
- 某些機構更詢問了 40% 折扣 4 年鎖倉方案，所有提案都能進一步討論
- 某些機構已持有 SUSHI 但未公開，代表 SUSHI 目前僅是機構的「流動性資產」，而非「投資組合」，這也是提案所考量的
- 團隊資金不會因此受害，能透過長期戰略合作獲得更大收益
- 考慮 UMA range tokens 的做法，類似可轉換債券
- 建立流動性提供者白名單
FTX 創辦人：太亂了
Sam Bankman-Fried (SBF) 表示，這是個好的想法但他沒有參與融資，而過程太混亂，加上社群反對聲浪，更可能讓他放棄提案。不過他認為融資帶來的優勢包括 :
- 某些風投富有影響力、人脈，知識淵博又聰明
- 某些風投會為你而戰 (這是你最想要的，如果他又符合第一項那最好)
但 SBF 也提到壞處，除了過程非常棘手外，有些風投完全沒用處，還得要給予折價。那麼 0xMaki 該怎麼做才能消除社群對折價的疑慮？SBF 給出的提案優化如下 :
- 市價出售、外加執行價格 12 美元、5 年到期的期權做為配套，無需折價 ; 又或者直接給 25% 折扣
- 分配給哪些機構 : 一對一跟機構對談後，邀請 10 位創辦人對風投進行匿名投票
- 分配多少額度給機構：票數前 5 名各 1,000 萬、6-15 名 100 萬，社群 1,000 萬美元，先到先贏
- 風投在四年中每季需發佈 SushiSwap 相關更新、風投目前的協助事項
(資料回顧：SBF 過去談他的風投觀察)
Uniswap 創辦人：與壽司初衷不符
雖然是複製自己而來的競品，Hayden Adams 似乎也認定了 SushiSwap 是基於社群的一項 DeFi 協議，他指出：
強烈反對，從風投籌集資金非常好，但這感覺與 SUSHI 基於社群的意願完全背道而馳，我收到成百上千 SUSHI 社群的私訊抱怨。
他強調，總而言之，SUSHI 透過風投進行融資感覺很沒說服力。
風投合夥人：社群誤認壽司夠成功，風投折價合理
風投公司 Cinneamhain Ventures 數據分析師兼合夥人 Adam Cochran 也給出一系列看法，他認為這是 SushiSwap 的大好機會，但與社群進行溝通是非常難的一件事。
SushiSwap 的大好機會
他認為這是 SushiSwap 成長十倍、百倍的機會，但 0xMaki 融資額度過高、社群不懂為何折價，使提案難以通過，這也是多數 DAO 的難題 :「處理社群的期望。」
社群的擔憂謬誤
社群以為 SushiSwap 已成為世界級的產品，但它還沒有。很多 DAO 只是坐擁大量「閒置資金」是種浪費，人們必須知道募資的成長目標是什麼，又如何被使用。
有些社群也認為風投形同「邪惡的金錢掠奪者」，但有些優異的風投本質上是專家顧問，在協助新創克服特定領域具備專長，而非為了割韭菜。
Cochran 也指出，過濾好的風投機構很難，因此應進行小額融資，待確認風投的附加價值後，再進行後續大額投資。
給風投折價是合理的
社群認為 30% 折價非常糟糕，但 Cochran 認為，考量機構流動性資產的時間成本與資本稀釋的情況，30% 折價其實是差不多的，甚至有的機構認為要折價更多。
他認為，社群對折價的誤解，只是需要溝通與展現事實，因為機構所投入的確實是不一樣的資產，也因此他也在想用另一種包裝資產，或是 range token，可能會是更好的區別方式 ; 但這會落入證券法的規範中，也因此他認為這項提案不應向社群募資。
Cochran 表示，可以募資，但給出幾點建議：
- 至少兩年鎖倉期
- 要求風投定期更新
- 詳盡闡述資金用途
- 詳盡闡述希望從風投獲得什麼價值
- 根據投資組合規模和基金類型篩選風投
而截至 7/15，0xMaki 所進行的投票調查中，62% 為反對，38% 同意了此融資案。
Arca ：提案破壞價值，提案溢價投資
Arca 投資長 Jeff Dorman 提案表示，幻影旅團提案是在破壞 SUSHI 價值，他們作為 xSUSHI 市場流通 7.51% 的持有者，強烈反對這項提案。他們認為 SushiSwap 並不缺錢，也想知道 6,000 萬美元的理由與作用是什麼。Arca 認為 SUSHI 目前正低於其公允價值，並不適合出售。
Arca 認為應該透過 SushiSwap 新的限價功能，以不同的價格區間來募資 (以 6/25 低點做的溢價設計)，每一位社群成員都有機會可以參與。他們認為，既然這麼多機構看好 SushiSwap，應該放棄折價，並聲明為戰略投資。而且，有更多中小型的投資者，比起僅有一些大型投資者更好。
若提案通過，Arca 也將在收輪交易中，購買至少 1,000 萬美元。這項提案也會讓 SushiSwap 省下兩千多萬美元，以及省下四百萬枚 SUSHI 的稀釋量。
